上半年烧碱承压回调 下半年局部行情向好

　　【塑交所观察】上半年烧碱承压回调 下半年局部行情向好

　　时间匆匆，转眼间2019年已经过去一半。过去两年，烧碱价格持续高位让市场各方对今年走势都充满期望，年初“异地开办事处”，“跨行做烧碱贸易”，“争做烧碱厂家一级代理商”之声不绝于耳。在我国经济结构性调整大背景下，今年烧碱市场呈现新形势。现在就一起回顾上半年市场走势，并展望下半年行情。

　　上半年回顾

　　一、供强需弱 烧碱日均价创三年来低位

　　2019年上半年，国内烧碱企业整体开工维持高位。但由于新增产能投产放缓，春检集中，国内烧碱产量整体增速有所下降。2019年上半年国内烧碱总产量为1744.8万吨，累计同比增长0.2%。据笔者统计，2019年上半年全国共有81家氯碱企业安排检修，涉及烧碱产能达2473万吨。

　　图1 2017-2019年国内99%片碱市场均价走势对比图

　　(数据来源：中国氯碱网)

　　在供应充足的情况下，受经济形势、市场景气度以及下游需求疲软等因素影响，烧碱市场价格承压下跌。从图1可以看出，2019年除了4-5月价格震荡走高外，烧碱价格整体呈现震荡下行走势。截至2019年6月30日当天，国内32%离子膜碱市场均价为816元/吨，较2018年12月31日下跌219元，跌幅为21.17%;国内99%片碱均价为2810元/吨，下跌1280元，跌幅高达31.3%。烧碱市场供强需弱矛盾明显，市场行情承压持续回调。

　　二、中国烧碱行业产能增速放缓

　　图2 2000-2019年国内烧碱产能变化图

　　(数据来源：中国氯碱网)

　　据笔者统计，2019年国内烧碱行业计划投产产能为226.5万吨。2019年4月，宁夏金昱元12万吨烧碱投产(总产能48万吨)，其他厂家产能稳定。截至2019年6月，国内烧碱生产企业为161家，产能达到4270.5万吨，同比增长0.28%，增速有所放缓。从市场情况来看，由于今年烧碱价格再度陷入低迷，烧碱厂家投产积极性有所下降，实际投产有所延后。

　　三、液氯倒贴情况改善氯碱整体利润尚可

　　图3 2016-2019年国内32%液碱盈利分析

　　(数据来源：中国氯碱网)

　　图4 2016-2019年国内99%片碱盈利分析

　　(数据来源：中国氯碱网)

　　从图3和图4可以看出，今年以来国内烧碱供强需弱，市场价格承压下跌，导致利润空间明显收窄。以西北地区具有自备电厂的氯碱企业为例，1-6月，32%液碱日均利润在118元/吨，较2018年同期(平均275元)下降157元/吨，跌幅为57%。99%片碱日均利润在972元/吨，较2018年同期(平均1767元)下降795元/吨，跌幅为45%。据悉山东片碱加工厂由于使用天然气作为燃料，生产成本高位，但市场价格早跌破生产成本线，导致当地厂家长时间停产。

　　虽然烧碱利润有所下降，然而氯碱企业副产品液氯价格上涨一定程度上弥补了盈利空间。受需求增多、供应趋紧影响，今年液氯市场逐步回暖，价格从2018年倒贴数百甚至上千元逐渐变为正价销售，市场价格在300-700元/吨不等。从需求面上看，今年上半年，液氯下游扩能计划相应落地，拓宽了液氯市场需求，具体包括宁夏金昱元20万吨PVC、安徽华塑16万吨PVC、河北翼衡3万吨环氧氯丙烷新装置等。另外，耗氯下游环氧丙烷、环氧氯丙烷等行业盈利性较为乐观，市场需求表现良好，从而支撑液氯市场价格高位。供应面上，由于上半年氯碱装置检修增多，液氯供应有所减少。液氯市场好转极大地提升了氯碱整体利润水平。

　　下半年展望

　　对于今年下半年烧碱市场走势，市场各方多持谨慎态度。笔者将影响因素归纳为几方面，具体如下：

　　一、经济结构性调整将持续地影响烧碱需求

　　烧碱，作为基础化工品，下游行业广泛。今年上半年，受经济结构性调整，中美贸易摩擦等不利因素影响，下游特别是氧化铝、印染、造纸等终端行业需求疲软。由于宏观经济具备较强的周期性，市场需求难以在短期内实现快速逆转，因此下半年宏观经济走势将继续影响烧碱市场需求。

　　二、环保检查力度有增无减 对下游印染、化纤等企业影响深远

　　近几年，环保检查压力有增无减。2019年5月，山西省交投铝矿场赤泥泄露事件导致当地三家大型氧化铝停产就是一个典型案例。近几年，由于环保检查压力不断增大，烧碱下游印染等行业始终保持在3-4成的低开工率。下半年，第二轮第一批中央生态环境保护督察全面启动，采暖季限产政策预计将按照惯例实施。此外，今年是建国70周年，“国庆”前后，北京及周边一带化工企业开工预计将降低甚至停产。

　　三、生产事故频发 安检席卷全国 危化品企业搬迁入园持续

　　自2015年天津港“8.12”爆炸后，国家力推危化企业搬迁改造，2016年工信部牵头编制危化品生产企业搬迁改造工作方案，近三年，山东、天津、河北、浙江、广东、江苏相继公布危化品生产企业搬迁改造实施方案。与此同时，危化品生产、存储、运输等各方都受到严格的检查，并取得一定成绩。然而2018年盛华“11.28”爆炸事件、2019年响水“3·21”事故以及持续不断的大大小小事故再度引发高度关注，今年安全生产检查力度再提升，各种明察暗访在各地上演，危化品企业搬迁提速。2019年4月1日，江苏省发布了《江苏省化工行业整治提升方案(征求意见稿)》，要求江苏全省化工生产企业到2020年减少到2000家，到2022年减少到1000家。从爆炸到6月，短短两个多月，已经发展了十多年的响水工业园区内多数企业被关停。江苏省作为国内重要的化工省，聚集大量的染料、医药、农药中间体生产企业。工业园区关停导致数量庞大的化工企业停产，直接影响当地烧碱市场销售。下半年，安全生产检查、化工企业搬迁入园将持续。

　　四、氧化铝行业多空因素并存 下半年对烧碱需求或保持平稳

　　表1 2019年国内氧化铝增复产统计(数据来源：东证期货)

　　从表1可以看出，今年下半年我国氧化铝行业计划新增和恢复生产的产能高达985万吨，占2018年氧化铝行业产能(8410万吨)的11.7%。假若按期投产，预计有望提升烧碱需求三到四个百分比。然而与此同时，氧化铝行业多个利空因素并存。第一、在产能置换政策下，氧化铝企业能否顺利投产有待观察。第二，由于国内铝土矿品位下降，大量进口铝土矿从国外进口，其优点是铝硅比高，因此碱耗低。据相关人士介绍，单位耗碱可以降低一半以上。第三，氧化铝市场价格持续走低，影响企业投产、开工积极性。随着山西交口事件影响逐渐下降，我国氧化铝进口窗口打开，叠加国际上俄铝、海德鲁恢复生产，国内供应预期增加，导致6月氧化铝市场价格从3150元/吨高位持续跌至2650元/吨左右。据业内统计，2019年6月国内氧化铝行业含税生产成本平均值为2551.24元/吨，各地或有所差异，但差距不大。在电解铝需求欠佳背景下，预计铝企将再度面临盈亏考验。在多空因素并存情况下，烧碱市场需求维持大稳小动或是大概率事件。

　　纵观烧碱上下游行业，上游原盐价格稳中有降，成本支撑偏弱。春检后氯碱企业检修逐渐减少，在液氯、PVC价格持续高位支撑下，绝大多数氯碱企业整体利润尚可，从而支撑烧碱装置维持较高开工率，供应面相对充足。然而从下游来看，环保检查、安检、化工园区搬迁、国际市场环境变动等等都影响着下半年烧碱市场需求。从乐观角度来看，“金九银十”生产旺季、下半年基建集中投放等也有望支撑行情。因此对于下半年行情，烧碱市场有望延续震荡走势，局部地区受利好刺激价格或上扬。(作者：广东塑料交易所行业分析师 严肖冰)